开端：港股那点事

格隆汇10月5日｜中金发布研报指出，国庆假期A股休市，互联互通仅周一来往，提供了很好的“适度变量”分析国外资金的窗口。本周港股大涨，外资流入确有撑握，但分析何者是流入主力，才是判断行情握续性和后续商场发扬的重要。概括各口径数据发现：

1）被迫外资加快流入，但存量限度占比不大。截止本周三(9月26日-10月2日)，A股流入被迫外资26.4亿好意思元，港股和ADR流入28.7亿好意思元，限度是上周的3-4倍，且创2016年以来新高。区域上以投资中国的基金为主，投资民众的基金流入限度不大。被迫外资上周起握续流入，或主要口角机构投资者通过ETF增握，且凭证MSCI和其他渠说念的数据统计，被迫资金只占举座限度的两成，并非影响主体。

2）来往型资金存在一定透支。来往型资金此前为流入主力，但近期港股卖空成交占比5日迁徙平均自上周的17.5%回落至13.4%，恒生指数6日RSI下行至86.7，商场仍然超买且存在一定透支，揣测对冲基金或存在被迫平仓，因此也随机是再度流入的主力。

3）主动外老本盘活为流入，但限度尚不权贵。主动外资占比粗略，繁密于被迫资金，因此也更庞杂、更能代表长线机构投资者，本周国外主动型基金转为流入A股1.9亿好意思元，流入港股和ADR 1.2亿好意思元，限度虽不大，但却是2023年6月底以来贯穿65周流出后首度转为净流入。区域上，主要以投资中国和亚洲区域的基金为主，投资新兴商场和民众的基金尚未流入。这与咱们揣测一部分主动基金因商场赓续大涨，被迫需要减少低配以看重跑输太多干系。主动外资的后续动向值得原谅，不外其握续流入需要更多计谋和更为乐不雅的预期运转。截止8月底，民众主动基金竖立中资股5%(2021岁首高点为14.6%)，低配1个百分点。咱们测算若从低配转为标配，对应近400亿好意思元流入，卓绝于2023年3月以来流出总和。

民众方面，好意思股流出放缓，日股加快流出，印度商场转为流出。截止本周三(9月26日-10月2日)开云kaiyun，印度商场主动外资转为流出0.5亿好意思元(vs. 上周流入1.6亿好意思元)，好意思股本周流出收窄为1.2亿好意思元(vs. 上周流出2.2亿好意思元)，日股加快流出11.3亿好意思元(vs. 上周流出1.9亿好意思元)。